飲食常識(shí)Manual 
香飄飄(603711)：沖泡營(yíng)業(yè)回歸妥當(dāng) 即飲引頸二次滋長(zhǎng)
2024-08-04 11:24:50
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返回列表 PG電子官方網(wǎng)站重點(diǎn)功績(jī)：公司近期頒發(fā)2023 年年報(bào)和2024 年一季報(bào)。23 年實(shí)行交易收入36.3億元（yoy+15.9%）；實(shí)行歸母凈利潤(rùn)2.8 億元（yoy+31%）。24Q1 實(shí)行交易收入7.2 億元（yoy+6.8%）；實(shí)行歸母凈利潤(rùn)0.3 億元（yoy+331.3%）。 沖泡穩(wěn)定基礎(chǔ)，即飲引頸伸長(zhǎng)。分產(chǎn)物，2023 年公司沖泡類、即飲類分歧實(shí)行收入26.86 億元（yoy+9.4%）、9.01 億元（yoy+41.2%）。1）沖泡： 24Q1 公司沖泡春節(jié)旺季展現(xiàn)優(yōu)越。2012 年至 2023 年，香飄飄不斷 12 年杯裝沖泡奶茶墟市份額依舊第一。公司的沖泡奶茶矯健化升級(jí)+加快滲入下浸墟市，估計(jì)24-26 年仍將回歸持重伸長(zhǎng)。2）即飲：蘭芳園凍檸茶自2023 年 2 月起慢慢推動(dòng)上市鋪貨任務(wù)。2023年正在廣東、北京、上海、江蘇、浙江等區(qū)域博得優(yōu)越的販賣反應(yīng)，正式上市首年實(shí)行稅前販賣收入超 2 億元，墟市潛力獲得充盈驗(yàn)證。得益于獨(dú)立的即飲販賣團(tuán)隊(duì)，公司謀劃即飲生意的用心力明顯提拔，正在重點(diǎn)渠道鋪貨、靈巧化布列、終端冰凍化等方面，均博得了長(zhǎng)足前進(jìn)，即飲渠道任事才智獲得彰著提升。跟著即飲界限效應(yīng)提拔，估計(jì)即飲毛利率希望改觀。 包材代價(jià)回落，界限效應(yīng)提拔，公司盈余才智改觀。2023 年公司毛利率為37.5%（yoy+3.7pct），首要受益于奶茶杯、紙箱等原料代價(jià)回落以及界限效應(yīng)提拔；公司販賣用度率為23.7%（yoy+5.8pct），首要系新品施行營(yíng)銷用度提拔以及終端冰凍化配置等；收拾用度率為6.3%（yoy-1.1pct）。 2024 年公司計(jì)謀預(yù)計(jì)：2024 年公司將僵持“雙輪驅(qū)動(dòng)”計(jì)謀，接連推動(dòng)沖泡的改進(jìn)升級(jí)以及即飲第二發(fā)展弧線 年公司將會(huì)正在“如鮮”手作燕麥奶茶獲取優(yōu)越墟市反應(yīng)的底子上，進(jìn)一步產(chǎn)物優(yōu)化升級(jí)與墟市探測(cè)，接連推動(dòng)沖泡“渠道下浸”，充盈發(fā)揚(yáng)沖泡產(chǎn)物居家消費(fèi)的便捷性、性價(jià)比、質(zhì)地穩(wěn)固性等上風(fēng)。2024年，公司即飲生意將會(huì)接連環(huán)繞 Meco 杯裝果茶與蘭芳園凍檸茶兩款重點(diǎn)產(chǎn)物發(fā)展，期近飲販賣旺季，公司將會(huì)接連鞏固終端的冰凍化配置，并加多主動(dòng)出售機(jī)販賣網(wǎng)點(diǎn)，進(jìn)一步提拔公司的冰凍化水準(zhǔn)。 對(duì)24-25 年下調(diào)收入、毛利率。咱們預(yù)測(cè)公司24-26 年每股收益分歧為0.84沖泡、1.03、1.19 元（原預(yù)測(cè)24-25 年為0.86、1.14 元）。咱們延續(xù)采用FCFF 估值措施，盤算公司權(quán)利代價(jià)為88.36 億元，對(duì)應(yīng)主意價(jià)21.51 元，撐持買入評(píng)級(jí)。 危險(xiǎn)提示：果汁茶動(dòng)銷不足預(yù)期、原資料本錢大幅上升、販賣用度加入高增危險(xiǎn)。香飄飄(603711)：沖泡營(yíng)業(yè)回歸妥當(dāng) 即飲引頸二次滋長(zhǎng)
